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《资本回报》-
资本周期的完整过程-
进入者受潜在高回报吸引-
周-
期回报高干资本成本-
非静态的回报低本成本-
投资者悲观-
投资回落，行业整合，企业退出-
实践证据-
案例20世纪初的北大西洋鳕鱼行业、 90年代全球半导体行业、-
2000年前后欧美信息技术行业、21世纪头十年的全球造船业、欧美房地产市场、全球铁矿石、煤、锌、铝等大宗-
学术研究-
资本支出和投资回报之间，存在负相关的关系资产增长反常规律: 尤金法-
公司的资产增长情况，能更好地预测未来的股票回报-
警惕线性思维，建立周期性思维-
在线性思维 把当下的是气或萧条， 外推到将来，在此基础上-
周期性思维资本周期不断转动， 当下的景象，只是暂时阶段-
可能会发生反-
周期反转的关领-
在于资本支出的变化，导致市场供给的变化关注周期反转的预警信号-
资本周期中，最危险的阶段从上行阶段逆转进入供给过剩的下行阶段-
周-
近两年特-
支出超过折旧;现金转换率明显低于过去平均水平等-
远离泡沫，哪怕过早也是好的-
深刻反思许多 人存在侥幸心理，在预警面前舍不得及时撤退-
对于长期投资者来说，与其想尽办法去预测行业面对的需求变化，不如多去关注这个行业的供给侧。因为为供给比需求的不确定性要小得多，更容易预测。-
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